投資建議

上周申萬醫(yī)藥生物指數(shù)下跌3.13%，漲跌幅居行業(yè)第24位，跑輸滬深300指數(shù)1.63個(gè)百分點(diǎn)。日內(nèi)瓦時(shí)間5月25日，世界衛(wèi)生大會(huì)通過了《國際疾病分類第11次修訂本》，首次將中醫(yī)藥正式納入國際主流疾病分類。標(biāo)志著傳統(tǒng)的中醫(yī)藥得到了國際認(rèn)可，加速中西醫(yī)融合，是中醫(yī)藥發(fā)展史上一座重要的里程碑。

總體來說，國家不斷推進(jìn)分級(jí)診療、醫(yī)共體等改革建設(shè)，優(yōu)質(zhì)資源下沉，優(yōu)化醫(yī)療資源配置。加上中醫(yī)藥接入國際主流醫(yī)學(xué)分類體系，行業(yè)迎來新契機(jī)，醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?。我們建議提前布局受政策免疫、估值相對(duì)合理、改善預(yù)期較大的標(biāo)的：重點(diǎn)推薦創(chuàng)新藥、生物類似物、血液制品、專業(yè)化原輔料包材及國企改革等細(xì)分領(lǐng)域，推薦的重點(diǎn)標(biāo)包括創(chuàng)新藥/器械代表海普瑞（002399）、恒瑞醫(yī)藥（600276）、正海生物（300653），以及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈上的服務(wù)型企業(yè)昭衍新藥（603127）、凱萊英（002821）；抗體藥物進(jìn)展較快的企業(yè)康弘藥業(yè)（002773）、安科生物（300009）、復(fù)星醫(yī)藥（600196）；血制品企業(yè)博雅生物（300294）、華蘭生物(002007)、天壇生物(600161)；專業(yè)藥用原輔料包材企業(yè)美諾華（603538）、山河藥輔（300452）、山東藥玻（600529）；醫(yī)療保健服務(wù)類企業(yè)金域醫(yī)學(xué)（603882）；以及存在國企改革預(yù)期概念的華北制藥（600812）、海正藥業(yè)（600267）等。

核心觀點(diǎn)

市場(chǎng)回顧：截至5月26日，上證綜指報(bào)收2852.99點(diǎn)，單周（2019年5月20日至5月26日）累計(jì)下降1.02%，中小板指數(shù)累計(jì)下降3.41%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計(jì)下降2.37%。申萬一級(jí)行業(yè)僅銀行板塊上漲，漲幅為0.48%，其余的全部下降。申萬醫(yī)藥生物指數(shù)報(bào)收6907.89點(diǎn)，累計(jì)下降3.13%，漲跌幅排在行業(yè)第24位，跑輸大盤。申萬一級(jí)醫(yī)藥生物行業(yè)市盈率（TTM，整體法，剔除負(fù)值）為29.38倍，較上周下降0.84個(gè)單位。申萬一級(jí)醫(yī)藥生物行業(yè)相對(duì)于滬深300的11.37倍PE的估值溢價(jià)率為158.33%，與上周相比下降5.22個(gè)單位，仍位于歷史相對(duì)低位水平。

行業(yè)動(dòng)態(tài)：（1）國家醫(yī)療保障局召開疾病診斷相關(guān)分組（DRG）付費(fèi)國家試點(diǎn)工作啟動(dòng)視頻會(huì)議，公布DRG付費(fèi)國家30個(gè)試點(diǎn)城市名單。（2）國家衛(wèi)生健康委、國家中醫(yī)藥局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開展城市醫(yī)療聯(lián)合體建設(shè)試點(diǎn)工作的通知》，目標(biāo)是今年年底100個(gè)試點(diǎn)城市全面啟動(dòng)城市醫(yī)聯(lián)體網(wǎng)格化布局與管理。實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源共享，加強(qiáng)醫(yī)聯(lián)體內(nèi)床位等統(tǒng)籌使用，逐步重視基層機(jī)構(gòu)醫(yī)療水平和服務(wù)。（3）國家衛(wèi)生健康委辦公廳發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)感染預(yù)防與控制工作的通知，提高醫(yī)療質(zhì)量，保障醫(yī)療安全，加強(qiáng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)感染預(yù)防與控制工作。

公司公告：博雅生物全資孫公司博雅欣和的琥珀酸索利那新片劑的新藥簡(jiǎn)略申請(qǐng)（ANDA）已獲FDA批準(zhǔn)。藥明生物的附屬公司與全球疫苗巨頭簽署合作意向書，擬通過與海利生物共同設(shè)立的合資公司藥明海德，新建一座集疫苗原液（DS）及制劑（DP）生產(chǎn)、質(zhì)量控制（QC）實(shí)驗(yàn)室于一體的綜合疫苗生產(chǎn)基地，并為疫苗合作伙伴生產(chǎn)疫苗，初步期限二十年，總金額預(yù)計(jì)超過30億美元。

重點(diǎn)推薦標(biāo)的：海普瑞（002399）、昭衍新藥（603127）、安科生物（300009）、康弘藥業(yè)（002773）、正海生物（300653）、金域醫(yī)學(xué)（603882）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：中美貿(mào)易戰(zhàn)加劇風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)估值風(fēng)險(xiǎn)。